Stock Crocs : les raisons de conserver notre note de maintien (CROX)

indéfini indéfini

Crocs, Inc. (NASDAQ : CROX) avec ses filiales, conçoit, développe, fabrique, commercialise et distribue des chaussures et des accessoires de style de vie décontracté pour hommes, femmes et enfants dans le monde entier.

Jusqu'à présent, nous avons publié trois articles sur la société sur Seeking Alpha, évaluant initialement l'action CROX comme "achetée" et plus tôt cette année, la rétrogradant à "conserver".

Historique des notations (Auteur)

Depuis notre première rédaction en mai 2022, le cours de l'action a augmenté de plus de 130 %. Nous pensons que cette augmentation a été possible car, à cette époque, le titre était considérablement sous-évalué. Au niveau actuel des prix, en particulier dans l'environnement macroéconomique actuel, nous ne voyons pas de potentiel de hausse substantiel au cours des prochains trimestres. Nous avons déjà exprimé nos inquiétudes concernant les niveaux de confiance des consommateurs toujours déprimés, l'inflation élevée et, au niveau spécifique des entreprises, la détérioration des marges bénéficiaires et la baisse d'efficacité. Nous reviendrons aujourd'hui sur ces points et nous fournirons une vue actualisée, en tenant compte des dernières informations disponibles.

La dernière fois, nous avons utilisé la marge bénéficiaire nette pour évaluer la rentabilité de CROX. À l'époque, nous étions préoccupés par la contraction de la marge bénéficiaire. Depuis lors, cependant, la situation s'est quelque peu améliorée. La tendance à la baisse de la rentabilité de Crocs s'est quelque peu inversée, ce qui est certainement un bon signe.

Comme auparavant, Crocs maintient toujours son avance en termes de rentabilité dans l'industrie de la chaussure, ce qui fait de l'entreprise un candidat attrayant pour les investisseurs qui souhaitent investir dans cet espace.

Comparatif de rentabilité (Seeking Alpha)

À ce stade, nous devrons commencer à creuser un peu plus les facteurs qui ont causé l'amélioration de la marge bénéficiaire nette.

La raison de la légère augmentation de la marge peut s'expliquer par la diminution du COGS et des SG&A. Bien que ces chiffres soient encore bien supérieurs aux niveaux d'avant la pandémie, il est prometteur de voir une tendance changer.

Nous aimerions voir ces deux chiffres encore baisser, cependant, avant d'envisager de noter à nouveau les actions de l'entreprise comme "achetées".

Les stocks sont restés élevés et nous préoccupent toujours. Nous aimerions que ce chiffre baisse. Nous comprenons cependant que le saut radical du début de 2022 a été en partie causé par l'acquisition de HEYDUDE.

Les dernières indications données par la direction en avril pour le deuxième trimestre ont déçu de nombreux investisseurs car elles sont inférieures aux estimations des analystes. En conséquence, ce jour-là, le cours de l'action a chuté de 20 % en intrajournalier. Nous pensons qu'il sera important de suivre de près les chiffres du T2 par rapport à ces prévisions.

À notre avis, une surprise positive significative n'est pas probable. La confiance des consommateurs, qui a un impact substantiel sur la demande de biens discrétionnaires, ne s'est pas améliorée au cours du deuxième trimestre, tandis que l'inflation est également restée élevée.

Confiance des consommateurs américains (Tradingeconomics.com)

L'environnement de change est cependant devenu un peu plus favorable par rapport à la fin de 2022, en raison de l'affaiblissement de l'USD par rapport aux autres devises. En 2023, cependant, l'indice a fluctué entre 102 et 106. L'USD plus faible pourrait avoir un impact positif mineur sur les résultats financiers de CROX.

Indice USD (Investing.com)

Enfin, mais non des moindres, nous devons mentionner le dernier accord de partenariat de l'entreprise avec Foot Locker (FL). C'est certainement une bonne étape pour les deux entreprises. Cela donne à la marque HEYDUDE de CROX beaucoup plus de visibilité à la fois dans les magasins physiques et en ligne, ce qui pourrait éventuellement entraîner une augmentation des ventes. N'oubliez pas cependant que les marges de HEYDUDE sont généralement inférieures à celles de Crocs, ce qui signifie que si la part de HEYDUDE dans les ventes totales augmente, cela peut exercer une pression à la baisse sur les marges.

La rotation des actifs, contrairement à la marge bénéficiaire nette, a continué de diminuer, en raison de la baisse des ventes.

Ce qui est encore plus préoccupant à cet égard, c'est que les comptes débiteurs au cours des derniers mois ont considérablement augmenté, tandis que les ventes ont diminué. Cela peut être un signe avant-coureur du compte indiquant que Crocs pourrait manipuler ses chiffres de vente, potentiellement en vendant davantage à crédit et en faisant avancer la demande des périodes futures.

Encore une fois, nous aimerions voir cette tendance se normaliser, et nous aimerions voir les revenus croître plus rapidement que les comptes clients avant de relever notre cote à « acheter ».

La position de liquidité de la société s'est légèrement améliorée depuis notre dernière écriture, comme l'indiquent le ratio actuel et le ratio rapide. En général, nous préférons voir ces deux mesures au-dessus de 1 pour être plus certain que l'entreprise dispose de suffisamment d'actifs à court terme pour faire face à ses passifs à court terme.

Même avec la légère amélioration, Crocs se positionne toujours relativement défavorablement à cet égard par rapport à ses rivaux de l'industrie de la chaussure.

Comparaison (A la recherche d'Alpha)

La marge bénéficiaire nette a cessé de se contracter au cours du trimestre précédent et CROX est resté le leader de l'industrie de la chaussure en termes de rentabilité.

Depuis notre dernière rédaction, ni la confiance des consommateurs, ni les dépenses n'ont montré d'amélioration substantielle. Les niveaux des stocks sont également restés élevés.

Le partenariat récemment annoncé de la société avec Foot Locker pourrait toutefois accroître la visibilité de HEYDUDE et entraîner une croissance des ventes à court terme.

La rotation des actifs de CROX n'a ​​cessé de se détériorer alors que les ventes ont suivi une tendance à la baisse. Dans le même temps, les comptes clients ont augmenté, ce qui peut être un signe d'alerte comptable d'une éventuelle manipulation.

La position de liquidité de Crocs s'est également légèrement améliorée, mais elle se compare toujours défavorablement à celle de ses pairs.

Pour ces raisons, nous maintenons notre note "hold".

Cet article a été rédigé par

Déclaration de l'analyste : Je n'ai/nous n'avons pas d'action, d'option ou de position dérivée similaire dans l'une des sociétés mentionnées, et je n'ai pas l'intention d'initier de telles positions dans les 72 prochaines heures. J'ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation d'affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article. Les performances passées ne constituent pas un indicateur des performances futures. Ce message est illustratif et éducatif et ne constitue pas une offre spécifique de produits ou de services ou des conseils financiers. Les informations contenues dans cet article ne constituent pas une offre d'achat ou de vente, ni une sollicitation d'une offre d'achat ou de vente des titres mentionnés dans le présent document. Les informations présentées sont considérées comme factuelles et à jour, mais nous ne garantissons pas leur exactitude et ne doivent pas être considérées comme une analyse complète des sujets abordés. Toutes les expressions d'opinion reflètent le jugement des auteurs à la date de publication et sont sujettes à changement. Cet article a été co-écrit par Mark Lakos.

Demande de divulgation d'Alpha : Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Aucune recommandation ou conseil n'est donné quant à savoir si un investissement convient à un investisseur particulier. Les points de vue ou opinions exprimés ci-dessus peuvent ne pas refléter ceux de Seeking Alpha dans son ensemble. Seeking Alpha n'est pas un négociant en valeurs mobilières agréé, un courtier ou un conseiller en placement américain ou une banque d'investissement. Nos analystes sont des auteurs tiers qui comprennent à la fois des investisseurs professionnels et des investisseurs individuels qui peuvent ne pas être agréés ou certifiés par un institut ou un organisme de réglementation.